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2018.12.17(星期一)

12月14日(上周五)，央行实践2860亿元1年期MLF，利率3.30%，与上期捏平；当日原有2880亿元MLF到期，降准置换后有2860亿元MLF到期。上周公开市集全口径投放量到期量捏平。本周五有1200亿三个月国库现款定存到期。

本日批驳

央行相连六周投放到期捏平，拆息短端上扬。隔夜SHIBOR报2.6550%，上升13.6个基点；7天SHIBOR报2.6830%，上升4.7个基点；3个月SHIBOR报3.1560%，上升0.7个基点。权衡央即将链接保捏流动性合理充裕，流动性将“上有顶下有底”。　

国债策略面

在宽货币向宽信用传导和实体经济好转前，收益率简略率督察低位，但刻下的市集价钱已部分反馈了宽松货币计谋的预期，驱动牛市的要素在本月齐有所清除。刻下经济下行压力有所加大，但宽信贷和积极财政计谋捏续加码对冲，市集风险偏好有望提高，货币计谋可能宽松不足预期。因此咱们以为刻下国债期货简略率在区间动荡，莫得彰着的行情，提议投资者可区间操作，重心眷注本月的中央经济职责会议。

股指

眷注经济职责会议 多单捏有

前一交游日上证综指低开0.26%，早盘家电股回调，5G、次新股跌幅靠前，农业股逆势造好。上证综指收跌1.5%再失2600点，创业板指跌近3%锻练1300点；医药股再度下行，科技股全线走低，权重股亦低迷不前。两市成交回落为2919.3亿元。申万一级行业全线着落，抽象行业领跌，跌幅超3%。沪股通净流出8.64亿元；深股通净流出8.44亿元。截止13日，融资融券余额为7708.66亿元，比前一交游日增加了3.89亿元。两融余额占比两市通顺市值约为2.1%。

期指主力合约：各品种早盘低开后，捏续走弱，各品种主力合约收盘均着落，IC主力合约领跌，跌幅超2.4%。各主力交游量和捏仓均有所回落。主力合约基差方面，仅IC各期限合约贴水目的指数。

音信面：庆祝改造绽放40周年大会12月18日上昼10时在东谈主民大礼堂举行，眷注届时将发表的热切语言内容。另外中央经济职责会议将召开，字据往年时候安排，中央经济职责会议一般于12月的中旬召开。中央经济职责会议是中共中央、国务院召开的规格最高的经济会议，是不雅察2019年中国经济远景、宏不雅调控和紧要改造的风向标。(评：眷注本周重磅会议中可能传递的积极信号，尤其是其中对于财税改造，减税降费等方面的顺次值得期待。)

策略方面：操作上仍可链接捏有IF1812合约，捏有资本在3150点一线，上行驱动眷注国内近期重磅会议所传递的积极信号，下行压力眷注外盘好意思股走势。决议位眷注近期高点压力位3400点一线，保守型投资者已在3260点至3300点区间部分止盈；近期在捏有资本近邻已再度加仓，止损眷注前低维持位3030点一线。

螺卷矿

多RB1901空RB1905合约套利单捏有

上一交游日，螺纹、热卷、铁矿石期货主力合约链接反弹。现货方面，唐山普碳方坯价钱报3390元/吨，上海三级螺现货价钱在3820元/吨，上海热卷报价3760元/吨。成材的捏续反弹，主要诱因是利多音信的刺激。供应端的利多音信主淌若环保限产，唐平地区有“决战20天打赢蓝天保卫战”的文献下发，12月13日0时至12月31日24时期间，唐山实践强化管控职责，徐州地区也有钢厂停产西宾的传奇。需求端的利多音信来自于房地产与基建干系计谋变化。房地产方面，发改委支捏优质企业平直融资，房地产企业也可刊行企业债，这能较大程度上缓解房地产企业的融资压力；基建方面，市集预期来岁财政赤字会有彰着扩大，铁路等基建投资将彰着提速。短期的音信刺激事后，市集仍要回首当下的供需逻辑，由于螺纹钢终局需求捏续萎缩，若钢厂减产不行捏续，则期货价钱的反弹空间受限。钢厂的减产意味着铁矿石需求的萎缩，铁矿石期价或能奴才成材反弹，但幅度会低于成材。从时代面来看，螺纹钢1905合约、热卷1905合约、铁矿石1905合约再度挑战11月中旬小平台的阻力，若能有用浮松，则反弹可看高一线。

策略方面：咱们提议投资者多RB1901空RB1905合约套利单捏有，价差扩大决议位400元/吨以上。

焦炭焦煤能源煤

焦炭空单捏有；焦煤逢高空；能源煤试多

上个交游日，玄色炉料链接动荡。上周Mysteel统计寰宇100家颓靡焦企样本焦炭库存30.84，增0.04；寰宇110家钢厂样本：焦炭库存450.46，增4.35，平均可用天数14.75天，增0.31天；口岸焦炭库存：天津港50减2，连云港5.5减0.5，日照港101增10.4，青岛董家口港100增9，总库存256.5增16.9。近期唐山印发新文献条款普及减排顺次，20天打赢蓝天保卫战，短期盘面或有一定提振，但需求端弱化不利于焦炭盘面大幅反弹。焦煤方面，前期盘面多奴才焦炭、成材波动，但基本面未出现较大鼎新，供应较为偏紧局面未更正，若下贱焦炭、螺纹需求走弱，焦煤后续将参加舛误动荡区间，眷注山东煤矿事故可能形成的停产预期。能源煤历程捏续着落，盘面有一定陶冶动能，可逢低作念多。

策略方面： J1905合约空单捏有，决议价1750-1800元/吨；JM1905合约在1150-1200元/吨一线布局空单；ZC905围绕560-580元/吨试多。

原油

原油大幅着落 可作念空

上个交游日受好意思股大跌影响，原油大幅着落。音信和数据上值得防备的是：1。 OPEC+决定减产120万桶/日，2019年4月召开下一次会议，伊朗取得减产豁免。2。 好意思国最新的地质敷陈裸露好意思国二叠纪岩层油气推行储量为预期的两倍，新敷陈将当地可开发石油储量从2016年拜访所得的200亿桶上调至463亿桶，自然气储量则从16万亿立方英尺上修至28.1亿立方英尺。3。 EIA周二发布了12月的《短期能源瞻望》月报，权衡2019年好意思油WTI和布油均值接近现存水平，但较11月的预期均大幅下调了11好意思元/桶，或占比15%-17%。行情研判，原油仍然处于着落趋势中，OPEC+达成减产公约，但伊朗取得减产豁免，增加了油市供应的不敬佩性。

策略方面，提议SC1901合约在417元/吨近邻作念空，决议位412元/吨近邻，止损420元/吨近邻。(止损以收盘价为准)

化工--燃料油

燃料油暂不雅望

(注：新燃料油合约与INE原油高度干系，可看作“小原油”)亚洲380cst高含硫燃料油现货溢价周四升至两日高位，因新加坡交游窗口的实货船货交游价钱高涨。本月多数交游日，实货交游行径成交量大幅上升，但近几周燃料油库存上升打压了市集东谈主气，并打压了溢价，尽管12月买盘意愿强健。行情研判，燃料油短期走势奴才原油。

策略方面，提议Fu1905合约暂不雅望。(止损以收盘价为准)

化工--PTA

PTA大幅上行 暂不雅望

上个交游日PTA1905大幅上行，收于6204元/吨。上游PX市集任性2月船货递盘在1065好意思元/吨CFR中国，报盘在1074好意思元/吨CFR中国。权衡本日PX收在1073好意思元/吨CFR中国，涨16好意思元/吨；PTA华东现货市集报盘参考1901升水190-200元/吨；递盘基差参考1901升水150元/吨，预估日内现货成交约1万吨，买盘以商业商为主，稀疏聚酯工场及供应商接单；下贱江浙涤纶长丝市集行情链接高涨，各田主流企业报价稳中有涨，涨幅基本在50-100之间行情研判，本周PTA装配开工相对贯通，仪征化纤65万吨装配仍处于泊车阶段，运筹帷幄12月中重启；逸广泛化225万吨装配处于泊车阶段，运筹帷幄1月份重启。权衡本周PTA开工将贯通在75%近邻，不摈斥存留心外西宾泊车的可能。。

策略方面，提议PTA05合约暂不雅望。(止损以收盘价为准)

化工--塑料

塑料区间动荡 空单链接捏有

上个交游日L1905区间动荡，收于8515元/吨。本日PE市集价钱部分走软，华北部分线性和高压松动50元/吨，低压部分注塑跌50元/吨，部分膜料跌50-100元/吨；华东部分高压跌100元/吨，低压部分中空跌50元/吨，部分注塑、拉丝和膜料跌50-100元/吨；华南部分线性和高压跌50元/吨，低压个别中空跌100元/吨。部分石化链接下调出厂价，市集失去资本维持，商家部分随行跟跌。下贱需求跟进冷静，实盘成交商谈。国内LLDPE主流价钱在9200-9600元/吨。行情研判，追随上海赛科装配渐渐开车，新增运筹帷幄内西宾装配有限，国产量供应稳中小增概率较大，计划到中韩、中沙转产中空及煤化工装配转产线性要素，中空及线性货源供应尚可，尤其中空料货紧态势或有缓解。入口猜想港相对贯通，虽近期到港货源资本不高，但入口商业商廉价出货意愿较低，挺价或稳价为主。需求面来看，追随下贱工场刚需补仓完结及价钱相对高位，本周举座需求预期回落，弱化举座交游频率。

策略方面，提议L1905合约在8500元/吨近邻空单链接捏有，决议位8200元/吨近邻，止损8620元/吨近邻。(止损以收盘价为准)

有色--镍

需求依旧较弱 新单暂时不雅望

现货方面，下贱不锈钢厂及商业商之间成交改善，国内库存下降，俄镍贴水收窄。虽现货市集金川镍链接紧缺，但由于举座成交不好，需求一般，贴水渐渐下降。成交改善，下贱11月份交投清淡，赓续去库，当今镍价止跌盘整花式下，逢低补货，而商业商由于入口窗口关闭，成交改善之后，库存较低，相通逢低补库。SMM统计数据裸露，10月份寰宇电解镍当然月产量1.32万吨，同比增4.62%，10月寰宇镍生铁环比下降2.73%至4.02万镍吨，同比减0.93%，权衡11月份寰宇高镍生铁产量为3.6万金属吨，环比微增0.2%。10月不锈钢出口环减11.45%，主要受印尼出口增加挤占，下贱破钞并未出现彰着好转。中国11月粗钢产量7762万吨，同比增长10.8%(10月为9.1%)；1-11月粗钢产量同比增长6.7%(1-10月同比增长6.4%)，粗钢产量有所规复，对电解镍需求起到一定的提繁盛用。阅历前期着落行情后，镍价暂时受到维持，短期权衡镍价底部盘整行情延续。

策略方面：沪镍1905合约新单暂时不雅望。

有色--铝

基本面维持有限 铝价低位盘整

现货方面，大型中间商接连几天采购量大且彰着，因报价高于捏货商神思预期，捏货商因手中库存足够重复对价钱招供，出货积极，同期相互之间交投活跃，但相近周末基差缩窄，部分商业商为保值计划接货略有不休。就下贱来看，仅按需采购，未见显赫接货看成。12月13日，SMM统计国内电解铝社会库存(含SHFE仓单)共计129.5万吨，比上周四减少5.7万吨。中国11月原铝(电解铝)产量为282万吨，较上年同期增加19.2%。1-11月原铝产量为3145万吨，同比增加7.5%，标来岁内供暖季限产力度大大缓慢，11月26日，山东省滨州市经信委公布2018-2019年秋冬季错峰坐褥工业企业清单，有色行业中触及电解铝企业电解槽471台，按槽型估算影响产能约65万吨。此外还包括氧化铝及碳素等产能削减运筹帷幄。尽管滨州等地出台了采暖季限产计谋，但推行限产量对市集的维持的有限，在宏不雅经济偏弱、市集情谊相对悲不雅的情况下，电解铝反弹动能不足，举座依旧偏弱动荡。眷注后期采暖季限产力度及大面积赔本后，电解铝行业市集化去产能进度，后期或链接偏弱运行。

策略方面：沪铝1902合约暂时不雅望。

农家具--粕类

眷注对好意思豆的入口计谋 豆粕空单减仓捏有

好意思豆周五着落，因为上周中国采购的好意思国大豆数目低于预期，众人供应宽绰。CFTC捏仓裸露基金小幅减捏好意思豆及好意思豆粕期货净多头寸，略偏空。如果后期入口好意思豆关税仍旧督察，仅向国储或少数企业放开好意思豆采购，权衡对1月豆粕利空程度可能镌汰，同期眷注对好意思豆的采购量，国储采购入口大豆是否会抛储或定向销售，及这些入口好意思豆的国储售价。国内方面，11月大豆入口处于积年同期中低水平，亦然近2年来的最低水平，利于国内豆粕去库存。非洲猪瘟链接扩散，对饲料需求的负面影响可能增加。下贱生息盈利止跌回升仍处于同期次低水平，山东地区饲企豆粕库存捏稳仍处于中高水平，补库需求缓慢。本周油厂开机率链接回落处于同期最低水平。本周油厂大豆及豆粕库存均回落，两者仍处于同期最高水平，中性。豆粕现货跌20-30，成交低迷。连云港3020，跌20，东莞富之源3010，跌30。总捏仓上，中粮、永安平空增加，广发平空，华信增加，中信平多加空，光大加空，捏仓中性。

策略方面，豆粕1901合约2950-3000区间空单半仓捏有，第一决议区间2700-2800，第二决议位2650近邻，上破2950一线推动止盈。

农家具--豆油

豆油暂时不雅望

好意思豆油收跌奴才好意思豆走势。CFTC捏仓裸露基金减捏好意思豆油期货净空单。如果后期入口好意思豆关税仍旧督察，仅向国储或少数企业放开好意思豆采购，权衡对1月豆油的利空程度可能镌汰，同期眷注国储采购好意思豆的数目，入口大豆是否会抛储或定向销售，及这些入口好意思豆的国储售价。国内方面，豆油现货捏稳，成交一般。张家港商业商豆油报价折盘面4950，捏稳。上周豆油库存相连第6周回落，仍处于同期最高水平，但按照目下的回落速率权衡3-4周后可能降至历史次高水平。菜油库存上周回落但仍处于连年最高水平近邻，偏空。马棕11 月库存300.7万吨，处于同期最高，为18年来最高，偏空。捏仓上，中粮、中信平空增加，前海平多，国泰君安加空，捏仓中性。

策略方面，豆油1月合约暂时不雅望。

农家具--棉花

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多单捏有

上个交游日外盘ICE棉花主力合约高涨0.5%，交游清淡，短期阑珊趋势性行情。基本面上，1、北半球以中国和好意思国为代表基本收割进去尾声，处于网络供应期。2、USDA在12月供需敷陈中上调众人期末库存58万包，上调好意思国库存10万包至440万包，敷陈短期利空，但弥远缺口维持棉价。

上个交游日国内棉花1905合约小幅反弹，高涨能源不足，因短期国内供给足够。基本面上，1、国内采摘基本完结，处于网络供应期，权衡今年度国内棉花产量607.5万吨(国度棉花市集监测系统2018年11月份预测)，限度12月14日，国内累计加工皮棉461万吨，累计销售皮棉111.5万吨，同比减少24.3万吨，较畴昔四年均值减少41.3万吨，短期国内供给足够，轧花厂有普遍的棉花。2、国内旧仓单仍然处于高位，不利于多头接货，同期跟着新棉上市，新年度仓单捏续增加。3、下贱棉花库存和家具库存足够，纺织企业补库意愿不足。4、国储库存下降到低位，今年度存在轮入的可能。

策略方面，1905合约在15200以下多单捏有，止损设在15000近邻，权衡短期以动荡为主。

农家具--白糖

空单捏有

上个交游日外盘ICE原糖主力合约着落0.5%，因原油大跌连累原糖。基本面上，1、南巴西运转大规模收榨，权衡最终产量为2600万吨，减产近1000万吨，高于之前的预期，这有意于减轻众人短期的供给压力。2、权衡2018/19年度印度糖产量降至3000万吨，以致有机构预测产量下降至2900万吨，低于此前预期的3240万吨，目下印度也曾参加压榨岑岭期；今年度印度出口决议为500万吨减轻糖厂压力。3、权衡泰国今年度产量下降140万吨至1330万吨操纵，目下泰国也参加网络压榨期，供给足够。4、从供需来讲，短期以中国，印度和泰国为代表的主产国均处于大规模压榨期，短期供给足够，短期原糖高涨高度有限，但跟着众人弥远供需出现逆转，咱们以为外盘着落空间又有限，权衡短期原糖在12-13好意思分之间动荡。

上个交游日国内有所反弹，集团现货也高涨10-20元不等，因广西低温阴暗天气进攻坐褥，部分糖厂以致出现断槽，市集短期炒作，但从基本面看，市集不具备大幅高涨的能源。基本面上，1、截止12月14日，广西开榨糖厂数已达53家，同比增加2家；开榨产能共计达44.13万吨/日，同比增加2.15万吨/日。大规模开榨期，新糖渐渐流入市集，短期国内供给足够。2、限度2018年11月底，本制糖期寰宇累计产糖72.68万吨(上制糖期同期产糖67.13万吨)，累计销售食糖32.12万吨(上制糖期同期30.22万吨)，累计销糖率44.19%(上制糖期同期45.02%)。总之，跟着广西网络开榨，政府条款一个月兑付完农民的蔗款，兑付压力将增加糖厂抛售现货的压力，短期现货压力仍存。

策略方面，1905在4950-4970之间的空单捏有外国色情片，止损设在5030操纵。