机构：天风证券

探求员：孙海洋

牙膏抗敏锐限制市占率抓续提高

在抗敏锐细分限制，近5年冷酸灵线下零卖阛阓领有超60%阛阓份额，是中国抗敏锐牙膏阛阓的调换品牌。公司口腔照拂业务要点聚焦抗敏锐功能限制，积极布局了以中国发明专利“生物矿化抗敏本事”为中枢的抗敏锐3.0本事矩阵；打造了以抗牙齿敏锐本事为中枢的“1+X”中枢本事壁垒，拓展了基于抗敏锐为中枢的强联系居品阛阓，以全主义恬逸销耗者好意思白、护龈、抗糖、崭新语气等种种化、各异化需求。

适度2024年6月，登康口腔旗下主力品牌冷酸灵牙膏线下零卖阛阓份额达到8.57%，份额进入行业前三，保抓了安靖抓续增长。公司将赓续坚抓聚焦口腔的计谋，抓续精益筹办，不断扩大品牌和阛阓势能。

风趣新兴渠说念的业态发展

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通过抓续的搭建与优化，公司已变成了高效协同发展的多渠说念运作模式，制定了“精耕分销、强化 KA、电商和新零卖并举、拓展新渠说念”的销售渠说念策略，变成了线上线下多渠说念协同发展的浮松态势。

公司基于对线下零卖业态发展及销耗者购物风气变化的细察，及时进行营销策略的调整，通过大单品组合扩充、品类联动、要点节沐日的促销、新品扩充等行径，强化线下购物的场景体验以及O2O线上到家业务的拓展，提高居品的触达和销售升沉。

往日，公司将赓续全面深刻全域全渠的立体化营销集会建筑和营销模式的立异，依托客户、精耕分销、深刻KA、电商和新零卖并举、拓展新渠说念，抓续扩大渠说念上风，提高公司抽象竞争才能。

口腔健康新业务发展可期

公司现在还是开荒和上市第二类医疗器械冷酸灵牙齿脱敏剂和口腔溃疡含漱液，第一类医疗器械冷酸灵牙科用毛刷，以及口腔卫生用品如口腔抑菌膏、口腔抑菌液等，并积极开荒口腔智能新址品；同期在天下OTC 药店限制开展联系配合与布局，并积极妥当鼓励企业向高端制造和口腔医疗、口腔好意思容作事产业计谋蔓延。

公司现在与国内口腔医学民众积极开展产学研配合样式，将积极妥当鼓励企业向高端制造和口腔医疗、口腔好意思容作事产业计谋蔓延，致力于于于成为口腔健康与秀好意思产业的引颈者。

保管盈利预测，保管“增抓”评级

公司沿着“口腔大健康”干线，积极发展包括口腔照拂、口腔医疗、口腔好意思容、口腔老本管理在内的四伟业务板块。

在口腔照拂限制：品牌方面，推动品牌价值升级，打造全域全渠的多品牌矩阵，同期加快向全域数字化营销转型，促进品牌传播向品效合一立异迭代；居品方面，围绕牙膏、牙刷、漱涎水等口腔清洁用品的主要赛说念作念大作念强，同期加大研发参加，积极彭胀电动牙刷、口腔抑菌含漱液、口腔抑菌膏、牙齿脱敏剂等专科口腔照拂居品。从口腔清洁照拂限制向电动口腔照拂用品、口腔卫生用品及口腔医疗器械用品等限制丰富壮大。

咱们瞻望公司24-26 年贸易收入15.3/17.6/20.5 亿元，归母净利润远隔为1.61/1.93/2.27 亿元，对应EPS 远隔为0.94/1.12/1.32 元/股，PE 远隔为34/28/24x，保管“增抓”评级。

风险教导：行业竞争加重；销售不足预期；关节东说念主才流失风险

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