历程长达3个多月的估量cos 足交，国联证券收购民生证券适度权的全体决策终于变成。

8月8日晚，国联证券抛出了接洽收购民生证券的《刊行股份购买金钱并召募配套资金暨关联交游证明书（草案）》（以下简称《草案》）。

这是继5月14日国联证券书记拟以刊行股份神情购买民生证券后的又一本色性发达，两家体量十分的券商正在距聚散并愈来愈近。

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据《草案》，这次国联证券拟刊行股份并以294.92亿元的交游价钱收购民生证券99.26％股份。

值得一提的是，剩余未收购的0.74%股份，系泛海系所合手有的质押冻结股份，该部分不参与交游并不合全体收购产生影响。

《草案》变成后，后续还需推论国资审批、股东大会等标准。

但在参与各方前期作念出较多准备及换取使命的基础上，业内预判后续两家机构的整合事宜仍将矜重有序激动，这次交游的快速激动也将进一步激动证券行业整合趋势的升温，

激动提速

在业内看来，这次国联证券收购民生证券的激动成果较阛阓预期的更快。

“券商之间的整合照旧比拟复杂的，天然此前阛阓已有预期，但两家机构的体量王人不算小，触及到的交游对方也好多，能如斯稳快的激动收购，照实较阛阓预期的更快。”北京一家大型券商投行东谈主士指出。

这次全面收购民生证券的交游价钱，无疑是阛阓温暖的焦点。

按照《草案》建议的294.92亿元收购民生证券99.26％股份订价推算，对应的民生证券参考总价值为297.12亿元，折合PB倍约为1.86倍。

值得一提的是，该估值较一年前国联集团拍下民生证券第一大股东时的1.95倍略有着落。

2023年，按国联集团以91.05亿元收购民生证券30.3%的价钱估算，彼时民生证券的总估值约为300.50亿元。

这一本事，民生证券的金钱规模反而是推广的。——2023年末，民生证券的净金钱、总金钱分裂为158.02亿元、599.42亿元分裂同期增长4.29%、1.62%。

有分析觉得，估值微降的合感性来自两方面。

一是先前交游属于拍卖且具有适度权收购色调。

“由于此前国联集团收购民生证券股份属于拍卖，况且触及到第一大股东席位变更且触及控股线，这种交游不竭会具有一定溢价。” 一家上市券商非银金融分析师指出。

二是证券行业近一年来的估值亦有所回落。Wind数据高慢，为止8月8日的中证证券公司指数平均市净率为1.14倍，较一年前国联集团入主民生证券时的1.31倍有所着落。

“最终的交游价钱其实是多方均衡的一个闭幕，民生证券的股东但愿大约尽快完结所合手股份的上市，国联证券中小股东也但愿大约幸免收购时的溢价。”上述非银金融分析师暗示，“这么相对合理的订价，也有助于收购的牢固快速激动。”

国联证券的这次收购细节落地后，还有国资审批、股东大会等标准需要推论。

一位接近国联证券东谈主士线路，“国联证券收购民生证券的各项遵法走访本色性使命还是基本完成，这次公告后将阐述国资审批标准的发达应时召开股东大会审议，之后便是恭候交游所和中国证监会的关连审批了。”

千亿在即

两家券商距离整合参加倒计时，将来组成的新券商成色备受温暖。

在区域散播上，国联证券深耕无锡及长三角区域，而民生证券分支机构则主要集合于河南、山东，二者在渠谈、客户、资金等方面具有一定的资源互补性。

从2023年数据来看，动作收购方的国联证券在收入上略逊于民生证券，二者在利润上则旗饱读十分。

Wind数据高慢，民生证券2023年完结商业收入37.99亿元，完结归母公司股东净利润6.81亿元；同期国联证券完结商业收入、归母公司股东净利润分裂为29.55亿元、6.71亿元。

为止2023年末，民生证券净金钱、总金钱分裂为158.28亿元、599.42亿元；国联证券同期两方法的分裂为181.24亿元、871.29亿元。

按照上述数据估算，上年底两家券商并吞净金钱就已达339.52亿元，高出国金证券名次行业24位；总金钱则接近1500亿元，高出同期浙商证券踏进行业第22位。

不仅如斯，由于交游触及配套募资，也被视为促使并吞后新主体作念大作念强的机会。

本年5月决策，国联证券书记这次收购同期将向不高出35名特定投资者，召募不超20亿元资金，且用于民生证券的业务发展。

“由于触及到了配套募资，这次民生证券的上市不光惩办了重组上市问题，也在一定进程上惩办了业务发展的后续资金需求。”上述非银金融分析师暗示，“当今算是（证券）行业周期底部，很稳当券商的逆势推广。”

国联证券觉得，这次交游有助于打造一家业务规模率先、成本实力较强、阛阓影响力较大的大型证券公司。

“充分期骗无锡市的产业上风和股东赋能、上海市的金融资源和东谈主才集结上风，完结业务地域疆域的推广、客户与渠谈资源的分享、业务上风的互补。” 国联证券指出，“在万般业务上完结协同，从而完结向上式发展，在日益强烈的阛阓竞争中赢得发展壮大的机会。”

提高证券行业集合度，矜重激动两家券商整合，亦是监管层对此事的要求。

2024年12月15日，证监会在《对于核准民生证券股份有限公司变更主要股东的批复》也已明确要求：“你公司（民生证券）应当会同国联证券、国联集团按照报送我会的初步整合决策笃定的办法、时刻表，稳妥有序激动你公司与国联证券的整合使命。”

在业内看来，当今券商整合合适决策层对于提高行业集合度的意图，而也有望进一步加快证券行业的出清，而将来不放置或有更多券商整合案例出现。

“当今券商整合是受到策略饱读动相沿的。”上述非银金融分析师称，“因为受到曩昔行业特等性影响，证券行业的整合一直比拟慢cos 足交，一定进程上连累了告成融资转型的力度和行业成果的提高，国联收购民生可能不是闭幕，而是新的行业整合潮的开动，当下的成本阛阓下行周期，原来就稳当中介机构之间的兼并重组。”

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