现时性爱巴士电影，烧碱05合约全体的大场地仍然偏空，但在期货深度贴水的情况下，安全旯旮也存疑，全体参与难度较高。更提倡关爱后续09合约是否存在参与契机。

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供给

　　供给增量端来看，本年烧碱行业有接近300万吨的新产能待开释，固然在计谋拘谨下，实质能结尾的产能会打一定扣头，况且部分安装可能存在脱期投产的可能，但25年烧碱行业增产简直板上钉钉，况且濒临不才半年投产。尽管相干于行业全体产能而言，新增体量有限，但如故会截止其上方高度。

　　存量安装来看，烧碱经济性仍然好于液氯端，在利润驱使下，要是莫得环保、安监方面的影响，烧碱企业的高开工不祥率会接续，况且由于现阶段PVC行业的不景气加上房地产行业故态复还，PVC改日很难有趋势性高潮行情，关于大部分企业而言，通过进步烧碱安装的开工来贴补PVC方面的死亡不祥率会合手续。

　　烧碱当今关于其进取空间最大的压制身分还在于其库存高位，从最新的库存数据来看（隆众口径），液碱样本企业厂库库存45.97万吨(湿吨)，环比高潮10.38%，同比高潮18.6%。压力较着，除非库存下跌至中值以下，不然短期很难迷惑多头资金再次入场。

图1 烧碱库存

　　数据起原：钢联

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需求

　　氧化铝既是烧碱诸多卑鄙中破费量最大的行业，亦然烧碱卑鄙中最具议价能力的行业，关于烧碱价钱的影响至关蹙迫。前期烧碱期现价钱的快速高潮，氧化铝工场的采购和新投产预期在其中功不成没。而现阶段烧碱期现价钱的合手续回落，氧化铝行业的死亡减产预期和采购价的下调在其中通常施展着其他身分难以相比的作用。这也导致即使盘面大贴水，但烧碱空头依然活跃的主要原因。此外，从末端上前传导，我国电解铝初始产能仍是超4400万吨，靠拢4500万吨的行业上限成见。在电解铝产能达到上限后，氧化铝需求增长将趋于饱和，天花板较着，也盘曲对烧碱阛阓带来影响。

　　固然氧化铝端给烧碱带来了较大的需求利空，但烧碱需求端也并非毫无亮点，出口端的推崇较为亮眼。2024 年 1 月至 12 月，我国烧碱（液碱+片碱）累计出口量 307.45 万吨，同比增长 23.87%，靠拢 2022 年历史峰值。此外，近期华东烧碱FOB出口成交价钱仍在460-470好意思元/吨近邻（客岁同时390-400好意思元/吨），烧碱出口利润仍然存在，中短期出口关于烧碱需求的带动仍然存在，能为烧碱价钱起到一定托底作用。

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记忆

　　就现阶段烧碱期货价钱而言，多空齐缺少富余的安全旯旮，从方进取看，烧碱供需驱动偏空，除了自己有增产预期外，卑鄙氧化铝行业的降价减产影响还在合手续；但现时期货价钱仍是深度贴水，况且算上液氯后的资本线精真金不怕火在2400元/吨近邻，出口窗口也合手续大开，向下进一步打压的思象力也受限。

　　05合约现阶段进一步参与的难度较大，09合约如若估值被打压至资本线以下，一朝卑鄙氧化铝大厂采购价钱及边幅企稳，或者全体库存回到中值近邻，反而可能存在阶段性供需错配的契机，重新迷惑多头资金入场。

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